央行利好接踵而至！继13日早9点20下调7天期逆回购利率之后，13日晚间8点又下调常备借贷便利利率，两次调整均为10个基点。
分析师们指出，后续利率体系的同步下调或将是大势所趋，接下来轮到MLF和LPR了，中期政策利率的中期借贷便利利率和6月20日的贷款市场报价利率(LPR)也有望跟随下调央行超预期“降息”。
央行7天期逆回购、SLF利率下调10个基点
6月13日早间，中国人民银行发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.90%，较上期2%的利率水平下降0.1个百分点。据悉，这是2022年8月以来，7天期逆回购操作利率的首次调整。
6月13日晚间，央行下调常备借贷便利利率，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。
据了解，常备借贷便利是国际上较普遍的中央银行货币政策工具。我国于2013年1月设立，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。SLF以抵押方式向以政策性银行和全国性商业银行为主的金融机构提供流动性支持，期限1—3个月，由金融机构主动向央行发起申请。
央行为何“降息”？
中金公司指出，从判断利率的三维度(经济周期、金融周期、外部因素)五因素(增长、通胀、楼市、信用风险、美债利率)来看，近期经济动能放缓，通胀创新低，楼市降温，信用风险上升，外部约束减弱，降低利率中枢以稳定经济复苏、缓解金融风险的必要性上升。
此外，13日盘后人民银行公布的5月份金融数据显示，信贷、M2以及社融同比增速全面回落，M2与社融增速已经低于去年12月水平。5月新增信贷1.36万亿元，同比少增5418亿元。5月新增社融1.56万亿元，同比少增1.31万亿元。社融同比增速从4月的10.0%下降到5月的9.5%，M2同比增速则从4月的12.4%下降到5月的11.6%，5月的M2同比增速、社融余额同比增速已经低于去年12月的水平，信贷余额同比增速仅比去年12月高0.3个百分点。
6月MLF、LPR调降可期
6月上旬，央行行长易纲公开表示，将加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。上周，六大国有大行集体下调人民币存款挂牌利率情况，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大。继六大行后，6月12日，部分全国性股份行宣布下调人民币存款利率。
央行行长发声、机构动作频频，市场关于MLF利率下调，进一步引导LPR利率下调有非常强的预期。从过往经验看，调整逆回购利率后，MLF利率、LPR都有同步调降，这是一个完整的降息过程。
2017年3月以来，7天期逆回购和1年期MLF利率基本同步调整，幅度一致，时间差多在半个月内。本次7天期逆回购利率调整先于1年期MLF利率调整。
东吴宏观指出，此前央行一般都是同日下调MLF和OMO利率，而上一次OMO利率提前于MLF利率下调还是在2020年疫情刚爆发时，凸显了政策快速出手应对经济下行的迫切性，并且在央行快速出手后，以地产和基建为代表的一揽子稳经济措施随之出台。
据证券时报，多位公募人士认为，7天期逆回购操作利率是短端政策利率，本次下调传递出政策利率有所松动的迹象，意味着政策性降息启动。
业内人士指出，作为利率走廊的上限，调整SLF利率可以压缩利率走廊上限，有助于利率中枢的下移，推动货币政策向实体经济的传导，有助于实体经济融资成本的下降。
国君宏观预计，MLF方面还有10bp左右的空间，根据MLF-1Y LPR利差以及1Y-5Y LPR利差的位置，1年期LPR后续至少有15BP空间，5年期LPR还有单边调降20BP的空间，预计跟随MLF之后调降。
招商宏观也特别提到，需要关注5年期LPR利率是否会非对称下调。如若非对称下调落地，预计市场参与者的风险偏好将得到明显提振。
[责任编辑：樊华]
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