A股震荡调整，十大基金公司解读后市机遇
中国基金报记者 方丽 曹雯璟 经历多日持续大涨行情之后，10月9日A股迎来较大幅度调整，让新入市的小伙伴领略了一把牛市的“大起大落”。 数据显示，今日A股主要指数均出现明显回调，沪深300指数大幅下跌7.05%，创业板指大幅下跌10.59%，申万31个一级行业均收跌，继昨日两市成交额创纪录达到近3.5万亿元后，成交额再度接近3万亿元的历史高位。 今日回调究竟是什么原因造成？后续市场是否还有机遇？哪些行业和板块更能脱颖而出？中国基金报第一时间采访南方、博时、中欧、摩根、上银、金鹰、国泰、鑫元、诺德、摩根士丹利等基金公司。 这些公司认为，A股高开后出现剧烈波动，反映当前市场分歧逐渐显现，短期快速修复行情暂歇，市场或将进入分化阶段。当前A股估值水平处于历史中位区间，对比全球资产仍具备较高的配置性价比。投资过程中建议保持理性，切勿盲目追高。 多因素引发市场调整 不少基金公司认为，市场分歧、止盈盘压力大、市场情绪有所降温等多因素引发了今日A股市场的调整。 对此，国泰基金认为，市场今天出现显著回调，原因在于市场情绪的阶段性降温。本轮行情的上涨动力，主要由于超预期刺激性政策及估值极致超跌后的迅速回弹。在A股连日上涨后，部分盈利资金获利了结，止盈离场，投资者情绪出现显著分歧，行情冲高回落。财政政策发力力度和对经济增长的作用，仍是当前市场的分歧。持续不断推出的超预期的政策背后，体现出高层坚定的战略性布局和强势的政策定力。这对市场行情的稳健向上有长期支撑作用。 同样，中欧基金也表示，由于前期市场连续大幅上涨，且叠加节假日期间部分新兴市场股市下跌，此前看好新兴市场同时看空国内资本市场的配对交易或出现松动，再平衡交易及部分新入场资金大规模腾挪引发市场大幅波动。 博时基金表示，在本轮情绪修复催化下的反弹中，市场已积累一定的涨幅。节后A股高开后出现剧烈波动，反映当前市场分歧逐渐显现，第一阶段由总量驱动的快速修复行情暂歇，市场或将进入分化阶段，估值驱动或将成为重要特征，前期超跌的成长方向有望占优。 “当前市场关注的核心在于经济增长的信心、地方政府的债务安排以及民营企业信心的稳定。尽管政策态度接连得到验证，市场对经济增长的预期有所改善，但对政策效果的观察仍需时间，短期不确定性或将提升市场的波动性。后续伴随一系列存量政策的有效落实及增量政策的加力推出，市场有望进一步扭转经济预期，中国资产或将迎来新一轮重估，短期调整为后续财政政策的持续发力及基本面的逐渐改善提供了更多配置空间。”博时基金表示。 金鹰基金也表示，上证指数今日低开后震荡运行，最终收跌6.62%。后续指数能否继续上冲，短期或较大程度取决于增量政策落地情况及增量资金入场情况。逆周期调节且更加有为的货币政策、财政政策、产业政策等一系列积极措施，有助于推动中国经济的企稳回升和市场风险偏好的进一步修复。 此外，摩根士丹利基金表示，经历了今日的大跌，短期市场基本进入了高位震荡阶段。从节奏看，周六财政部将召开新闻发布会，如能超预期，市场仍有创出高点的可能，但此后政策驱动行情或将告一段落。后续观察政策落地进展、地产销售情况、明年经济预测情况等。但市场的活跃度可能很难快速冷却，结构性机会依然会很明显。 市场仍处于估值持续修复有利时期 对于后市，博时基金表示，经过前期涨幅后，当前A股估值水平有所修复，但仍处于历史中位区间，且对比全球资产仍具备较高的配置性价比。中期来看，当前财政刺激的节奏和力度仍存在不确定性，短期高涨的市场情绪在等待验证过程中或逐步回归平稳，前期普涨行情或将逐渐呈现结构分化，波动率将有所抬升。 中欧基金指出，考虑到市场情绪的冲击往往较难持续，短期市场或陷入震荡格局，建议关注近期“推动高质量发展”系列主题新闻发布会以及下半月于俄罗斯召开的金砖国家领导人峰会、11月5日落地的美国大选等外部事件因素影响，以及财政政策在结构性总量端与针对税改等长期结构改革的推进情况。若近期政策得以满足市场预期，预计在短期调整后市场仍将重拾涨幅。短期内成交热度回升后大市值股票的边际交易改善程度更高，同时今明两年经营趋势及景气度向上的行业以及受益于本轮经济政策的方向有望获得市场的进一步关注。 “当前A股仍然处于相对低位，在宏观经济企稳的情况下，市场将逐步回归产业逻辑的赚钱效应。前期基本面良好的资产，当前估值具有较高的性价比，行情在回调后或是布局中国资产长期机会的好时机。”摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛谈道。 鑫元基金市场研究部认为，展望后市，当前市场对财政政策呼声很高，但是财政政策可能会更加偏向长期利好而非进一步催化短期过热情绪。因此，权益市场短期波动预期加剧，后续行情可能出现一定程度的分化，建议积极寻找结构性机会，同时在投资过程中建议保持理性，切勿盲目追高，可借调整适当增配；中期在货币政策、财政政策、产业政策的共同作用下，策略上继续看多权益市场，维持震荡上行的判断；长期需要观察政策落地后基本面改善的情况，若经济基本面出现切实改善，权益市场或有可能出现戴维斯双击的长期行情。 “A股市场的投资策略层面，指数进一步放量过程中，政策面的加码仍在途中。指数进入历史高阻力区间后，震荡开始显著加大，但拉长视角看，目前仍处于相对有利的时间窗口。”金鹰基金提出，9月中旬以来，指数回踩年内低点后逐渐企稳，催化包括海外软着陆预期升温、美联储超预期降息打开国内政策空间、国内稳增长政策预期升温，而近期从金融部门到中央层面的政策催化不断，在货币、财政、资本市场层面持续释放转向信号。情绪与资金层面，在政策持续催化下市场风险偏好仍处于上升期，右侧交易的投资者开始涌入市场，推动指数震荡走高。目前，A股相关指数放量大涨后已经突破此前的下降通道，市场仍处于估值持续修复的有利时期。 诺德基金谢屹则坦言，历史上不乏股市与基本面错位的阶段，而且通常这种阶段的股市驱动力来自长期估值层面折价的一次性修复，所以行情可能会变得迅速而猛烈。从时间上来看，如果后续财政政策的落地是和货币金融政策一样超预期，那么新增订单需求会提振货币乘数，继续维持经济体高位运转一段时间，在这种情况下，行情的持续是可以期待的。总体来说，我们对未来一个季度继续维持谨慎乐观的态度。 上银基金权益研究总监王佳音则认为，从A股长期特征来看，未来行情大概率会出现分化。如果财政政策、民营企业相关政策力度较大，落实执行速度较快，消费、上游资源等偏顺周期品种持续性可能更强；如果财政政策依然以托底为主，基本面反弹力度不大，则基于股市流动性的改善和中长期风险偏好提升的大环境，一些有催化的科技+政策性主题类细分结构可能会更加活跃。 关注超跌反弹板块、红利、出海、全球资源品等 板块方面，南方基金表示，结构选择上，看好直接受益于经济复苏以及流动性改善，同时经营稳健、估值合理的AH股核心资产即绩优龙头公司，对应A50、沪深300质量、恒生科技等资产；行业方面，一、景气上行且受益于“以旧换新”政策补贴的家用电器、汽车。二、估值低位等待基本面企稳的食品饮料。三、周期上行叠加国产化机遇的半导体。 杜猛指出，未来以下几个方向将展现出较好的投资机会:一是受政策鼓励、支持，有独立产业逻辑、供给主导带动需求扩张的行业。如基本面相对较好、产业上行趋势强劲的AI核心供应链等；二是供给出清且需求逐步改善，受到供需双向主导的行业，如锂电产业链、生猪养殖板块等。 “从长期来看，人工智能依然是关注的重点。全球AI创新层出不穷。可能产业的发展速度将远远超过预期。算力仍是当前关注的重点，但随着应用的不断推陈出新，也会持续保持关注，争取寻找到长期的投资机会。此外，中国的电动车行业在过去的一个季度依然相当亮眼，部分产业环节已经显著地出现了投资机会。”他谈道。 国泰基金表示，展望后市，稳增长政策全面发力，叠加海外降息窗口到来，或将持续驱动市场偏好的回升，可积极准备第二阶段行情的开始。结构上我们相对关注:一是受政策影响比较直接的、前期风险偏好压制较大的，比如医药、军工、教育。二是基本面较好的板块在“填坑”行情中相对落后，在市场估值修复中有望实现从震荡转为向上突破，集中在汽车、家电、电力设备和电子等板块。
编辑:乔伊 审核:陈思扬
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