2022年1月8日 宏观—贵金属
紧缩预期继续走强
观点概述:
贵金属方面，Fed开始释放出了缩表的预期之后，金银的稳步反弹又开始支撑不住了，按照1月份议息会议纪要来看，目前的基准情形可能是，3月taper结束，然后6月份前后加息，加息同时或者加息开始之后过几个月缩表。
联储对于自己的SRF工具还是比较有信心的，SRF+一万多亿的隔夜逆回购的局面下，缩个几千亿市场估计都不会出现19年9月份那种流动性危机。自从今年11月2日RBA正式放弃了2020年3月起为应对新冠疫情爆发而实行的收益率曲线控制政策以来(RBA放弃了对其3年期国债债券0.10%收益率的目标控制)，澳元连续下跌一个月之久。
由于当下联储还没开始实质性紧缩动作，只是延缓宽松而已，所以我们觉得金银的基本面底部还没到，等到看到加息即将开始+缩表预期很浓的时候，才可以去说金银可能利空出尽了也就是说这轮触底不会像2015年那样，而是会是2015年加息前夜和2018年缩表进程的结合体
技术上来看白银更加弱势，技术上正在逼近21.42这个构造了一年的头部的最低点，有效突破之后行情不会小的，较为乐观的估计是回到前一个10年构造的月线震荡的中枢中轨附近，内盘是3800—4000一线，外盘是16—18附近紧缩周期，金银比是要一直走高的，光伏信仰难堪大用
策略建议:
逢高空吧
风险提示:
美股崩盘制约紧缩
名义利率
疫情担忧消退，紧缩预期继续走高，美债利率有开始逼进前高水平。。
流动性泛滥情况仍然比较重，隔夜逆回购的使用规模仍然维持在每天一万多亿左右的市场规模，考虑到SRF 工具的存在，缩个几千亿问题不大。本次RBA会议上决定维持基准利率(cashrate)在0.1%(符合市场预期)而继续维持40亿澳元/周的QE至少直到2022年2月中旬左右(符合市场预期)。
加息预期现在已经打的很满了，接下来是看缩表了。
尽管非农新增就业连续拉跨，但是失业率已经逼近疫情前这个几十年来最好的水平了，联储1月议息会议估计要明确下对于评估就业市场的态度了，对缺口的关注必要性应该得降低。该言辞让市场开始预期明年澳央行加快Taper速率的可能性。
通胀预期
服务业的强劲需求仍然支持着高通胀预期。而有关市场近期关注的omicron病毒变种，行长Lowe虽然承认这会带来一定不确定性(1)，但并不影响澳大利亚经济复苏。
无论是站在两年还是三年的视角，通胀早就已经达标了，继续这么涨下去，美联储面临的压力会越来越大。
其他数据监控
美国的紧缩进程明显要快于欧洲很多，欧洲还在处于中美俄的对抗撕裂当中，政治军事跟美国，经济跟中国能源跟俄罗斯，欧元很难强势起来的，我们继续维持美元100的观点不变。
宏观组:
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END
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